中美貿(mào)易戰(zhàn)升級 哪些行業(yè)會受影響？
從中美雙方征稅清單來看，華泰證券認為，短期對我國的通訊、電子、機械加工和化學(xué)工業(yè)等行業(yè)會產(chǎn)生負面影響。我國的反制措施主要是農(nóng)產(chǎn)品和汽車，可能會帶來部分農(nóng)產(chǎn)品漲價，對于大豆行業(yè)、進口替代的汽車行業(yè)可能會產(chǎn)生正向影響。
美東時間2018年4月6日，中美貿(mào)易摩擦刺激華爾街，美股再現(xiàn)大跌。圖片來源：視覺中國
華泰宏觀 李超 程強
北京時間4月4日，美國公布對中國產(chǎn)品加征25%關(guān)稅的清單建議，涉及航空航天、信息和通信技術(shù)、機器人和機械等行業(yè)，包含約1300個獨立關(guān)稅項目，涉及中國對美出口額約500億美元。當日，中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定對原產(chǎn)于美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關(guān)稅，涉及中國自美國進口金額約500億美元。從雙方征稅清單來看，我們認為短期對我國的通訊、電子、機械加工和化學(xué)工業(yè)等行業(yè)會產(chǎn)生負面影響。我國的反制措施主要是農(nóng)產(chǎn)品和汽車，可能會帶來部分農(nóng)產(chǎn)品漲價，對于大豆行業(yè)、進口替代的汽車行業(yè)可能會產(chǎn)生正向影響。
中美貿(mào)易戰(zhàn)升級負面影響出口導(dǎo)向行業(yè)，對高端制造短空長多
中國由于人口紅利帶來的低勞動力成本等比較優(yōu)勢，在全球加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈上具有重要的布局，主要包括電子、計算機、通訊設(shè)施設(shè)備、機械加工等領(lǐng)域，這些行業(yè)中一些附加值較高的加工環(huán)節(jié)，比如芯片、半導(dǎo)體、高端零配件等是“中國制造2025”的重要內(nèi)容。美國貿(mào)易清單的出臺，劍指“中國制造2025”，我們認為短期將對這些行業(yè)有負面沖擊，但長期而言，中美貿(mào)易戰(zhàn)則是為我國高端制造業(yè)發(fā)展背書。我們梳理80年代美日貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)現(xiàn)，交戰(zhàn)核心的日本汽車并未因貿(mào)易戰(zhàn)垮掉，反而逆勢崛起。我們認為中美貿(mào)易戰(zhàn)的升級將對中國高端制造業(yè)短期利空，長期利好。
中美貿(mào)易升級正向影響農(nóng)業(yè)和進口替代行業(yè)
我國貿(mào)易清單主要打擊對象是大豆。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2017年我國大豆進口約三成來自于美國，如果我們對美國的大豆實施關(guān)稅反制措施，可能減少大豆進口量，預(yù)計國內(nèi)的大豆價格將會上行。玉米、小麥、牛肉等農(nóng)產(chǎn)品也在加征關(guān)稅清單中，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲對農(nóng)業(yè)可能存在利好。此外，汽車制造等進口替代行業(yè)存在利好。國內(nèi)對于德系、日系、美系車的旺盛需求在一定程度上壓制了國產(chǎn)汽車行業(yè)的發(fā)展。如果對美國的汽車加征關(guān)稅，將有利于提高國產(chǎn)汽車在國內(nèi)市場的競爭力。
我國對美國農(nóng)產(chǎn)品的反制措施，對通脹的整體影響相對有限
以大豆為例，據(jù)中國海關(guān)和美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，2017年我國大豆總進口量約占年消費量的90%。簡易推算，對美進口大豆加征25%的關(guān)稅，對國內(nèi)大豆價格的影響約為6.8個百分點?？紤]CPI結(jié)構(gòu)中與豆/油制品直接相關(guān)的門類、以及受飼料價格間接影響的豬肉，理論估測，對美進口大豆加征25%關(guān)稅，最后對CPI同比增速的正向影響約為0.2個百分點。但由于我國可能從巴西等國進口更多大豆替代美國大豆、且國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)當前整體供大于求，因此我們認為，國內(nèi)通脹實際受影響的幅度可能低于理論估測值，不會產(chǎn)生明顯通脹上行壓力。
我國仍然是以打促和，以開放的心態(tài)面對全球貿(mào)易保護主義的抬升
劉鶴同志在達沃斯世界經(jīng)濟論壇2018年年會上指出，未來推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展仍然要靠改革開放。我們與美國互相出臺貿(mào)易清單是美國挑釁情況下的亮牌，是否落實開征仍看美國方面的行動。3月28日，美國貿(mào)易代表辦公室表示將公布加稅清單的公眾評議期從30天延長至60天，這意味著美國對華加稅清單在6月初之前不會實施。而中國在4月4日發(fā)布對等加征關(guān)稅清單時表示，最終措施及生效時間將視美方反應(yīng)另行公告。我們認為，總體我國的策略是以打促和，避免貿(mào)易戰(zhàn)的升級。我們?nèi)匀痪S持中美貿(mào)易戰(zhàn)可能是雷聲大雨點小的判斷，目前處于雷聲大的階段。
來源：華泰證券宏觀研究
原標題：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級會影響多個行業(yè)——點評中美征稅清單公布
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